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一箭双雕:中国为什么让人民币贬值

这是中国政府非常希望实现的两个目标:第一,保持中国经济的平稳运行,将增长和就业率维持在较高水平。其次,让人民币成为有影响力的全球性货币,帮助推行中国的外交目标,并巩固中国在全球经济中的中心地位。

这两个目标之间经常存在冲突。但本周二,中国做了一件它觉得可以同时推进这两个目标的事情。

这就是为什么北京传出了重磅新闻:中国将调整人民币管理方式,让人民币币值更紧密地反映市场的力量。

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加息还是QE?

因为此前对GDP做出较为准确预测而备受瞩目的美联储亚特兰大分行的GDPNow指数今天发布对美国第三季度GDP的第一次预测:1%。这个结果让人大跌眼镜。(现在经济学家和分析师的平均预期超过3%。)

GDPNow 2015Q3 GDP Prediction 20150806

GDPNow官网上写道:

The first GDPNow model forecast for real GDP growth (seasonally adjusted annual rate) in the third quarter of 2015 was 1.0 percent on August 6. The model projects that lower inventory investment will subtract 1.7 percentage points from third quarter real GDP growth.

当然,GDPNow的预测是随着时间逐渐接近数据发布时间而变得更加准确。(2015Q3 GDP发布时间为10月29日。)对第二季度数据预测也是逐渐从不到0.5%逐渐增长成之后的2.4%。但是,如果第三季度的GDP真是如此糟糕的话,那么央行应该考虑的,就不是应该如何加息,而是是否要推出QE4了。

现在美国经济的情况让人十分捉摸不定,数据时好时坏。正因如此,明天早上将发布的7月就业数据就显得尤为重要。这是FOMC 9月份开会前能看到两份就业报告之一。如果就业增长数据不及20万,那么9月份加息的可能性会大大降低。如果就业增长超过25万,那么我们几乎可以肯定美联储会届时进行第一次加息。

发展中国家央行应该如何制定通胀目标?

制定通货膨胀目标是全球大多数中央银行使用的货币政策。绝大多数发达经济体的中央银行的通胀目标都是出去能源和食物价格变化的核心通胀(Core Inflation)。在这篇论文中,IMF经济学家Rahul Anand和两位康奈尔大学经济学教授Eswar Prasad和Boyang Zhang开发了一套专为发展中国家央行设计的通货膨胀模型。发展中国家的大多数消费者信贷消费的能力受到限制,而且他们在食物上的花费的比例较高。三位研究人员的模型显示,新兴经济体的央行更适合把整体通胀率(Headline Inflation)作为目标。

论文(PDF)

中国拥抱市场

The Economist 2015.07.11

导读:《经济学人》在封面文章中讨论3周大跌了30%的中国股市。他们认为,中国政府之所以要救市,更多考虑的是政治问题。不过,在面对这种困难的时候,中国政府应该更加坚定地保持其加大市场化的决心。

在最近的两年里,对于中国经济改革的希望都寄托在一些细微修辞上的变化。在2013年底举行的中共十八届三中全会的公报中,共产党宣布市场将在资源配置中起“决定性作用”。此前,市场的作用只被形容为是“基础性的”。也许这看起来只像是一条弱不禁风的芦苇,但它却承载了极大的期望:政府将会减少对商业、贸易和金融的干预。

这些希望在最近的中国股票市场暴跌后受到了沉重打击。在7月7日交易日结束时,在中国内地上市的2774支股票中有超过90%都跌停板或者被暂停交易。不到一个月内,大盘下跌1/3,抹去了3.5万亿美元的财富 — 超过整个印度股市的市值。不过最让人担心的并不是股价的下跌,也不是由此反应出的中国经济的种种问题,而是政府以近乎疯狂的方式试图停止人们抛售手中的股票。

这次市场的混乱是习近平主席和李克强总理执政后有关经济的第一个严重瑕疵。官员们试图弥补损害,但是这些失败的尝试只让情况变得更糟。现在危险是共产党会从这次经历中得出错误的结论,从而让中国更容易受到不稳定性的伤害。

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希腊的下一步

在过去的6个月中,欧盟和希腊就债务问题创造了多个时间表。在经历了多个“最后的机会”之后,我们还是没能看到一个长久可行的方案或是希腊退出欧元区。不过,本周末的欧盟峰会可能是希腊真正的最后一次机会。如果想继续保持在欧元区内,希腊必须在周日前提交一份让债权国家满意的还贷计划。希腊总理齐普拉斯在国内受到来自左右两方的压力;德国也没有任何愿意松口的表示。齐普拉斯最新的提案,似乎也无法被德国或者希腊国内强硬派所接受。没有人知道未来的几天内会发生什么。

德意志银行制作了一个图表,帮我们理清这个周末的事情将如何发展:

The path to staying in or leaving the euro

彭博通讯社也准备一张标注了未来两个月重要日期的图表:

What's Next for Greece via Bloomberg

造就现代金融的5场危机

导读:金融容易受到危机的伤害,但同时这些危机也造就了现代金融。发表于《经济学人》的这篇文章,通过介绍5场极具历史意义的金融危机,通过介绍5场极具历史意义的金融危机,让读者了解现代金融系统多个重要制度的起源,并让如今的监管机构从中学到可以如何避免这些危机的再次发生。

什么是人类最伟大的发明?人们对这个问题的答案通常是众所周知的科技发明,像是印刷或电。大家不太可能会提到一个同样重要的发明:金融合同。虽然广泛地不受欢迎,甚至被有人认为是卑鄙肮脏的,这项发明仍在人类至少7000多年的发展史中扮演了不可或缺的角色。

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