Lex专栏:临危救市不如彻底改革

改革一开始可能引起经济萎缩,这也许就是为什么中国当局希望先推升资产价格。这一实验似乎已经失败。

中国股市周四的“反弹”说明不了什么。禁止售股、强迫买入以及半数股票停牌起到了作用。就算是一个只有发条玩具、闪光灯和布袋木偶的市场,要“托”起它也是有可能的。现在最重要的不是虚涨的股价,而是实体经济受到怎样的影响——以及其能否继续从改革中获益。

中国当局知道,改革——而非账面财富——才是通向真正繁荣之路。仅以医疗保健行业为例:中国已经放松了对药品价格的管制以刺激竞争,但它可以在降低医疗费用方面进一步加大力度,而且仍需要解决医疗市场存在的腐败问题。

旧行业需要新进入者带来的竞争。在银行业,有关部门给一些新公司发放了牌照,这些公司与电商集团腾讯和阿里巴巴有关联。新进入者还被允许进入信用评估领域。这将撼动现有的银行——利率自由化也将起到这样的作用。

中国还可以推动国企改革,使它们退出非核心业务,鼓励它们重组,比如说去年中国中信股份有限公司就进行了重组。允许效率低下的国企破产(而非以定价过低的资本苦苦支撑)将为更高效的企业腾出空间。

这种性质的改革起初可能引起经济萎缩。这也许就是为什么中国当局希望先推升资产价格以减轻转型的难度。如今,这一实验似乎已经失败,给国际投资者以低得多的价格购买资产(主要是股票)创造了机会。在投身中国股市前,他们希望看到中国股市大幅调整并未伤及实体经济的证据。但这还不够,还须有证据表明北京方面并没有放弃改革。放弃改革的结果只能是货币贬值、资产国有化,以及许多外国投资者后悔自己没有坚守标普500指数成份股。

Lex专栏是由FT评论员联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析。英文原文出自《金融时报》,由《金融时报》中文网翻译。利得团队对翻译做出了修改。

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